引言

 

隨著電力市場(chǎng)的發(fā)展，電力市場(chǎng)監(jiān)管體系的建設(shè)和完善越發(fā)重要。全面、合理的監(jiān)管體系可以提高市場(chǎng)透明度，有效管控市場(chǎng)操縱、濫用市場(chǎng)力等行為，促進(jìn)電力市場(chǎng)健康穩(wěn)健發(fā)展。本文介紹了歐洲電力市場(chǎng)監(jiān)管體系，為我國電力市場(chǎng)改革提供借鑒。

 

 

在歐盟，電力市場(chǎng)參與者必須遵守電力交易市場(chǎng)行為制度，此制度包含物理和電力金融衍生品市場(chǎng)。這個(gè)制度并不是一個(gè)整體性的文件，而是涵蓋了法律、法規(guī)、道德標(biāo)準(zhǔn)、交易機(jī)構(gòu)制定的交易規(guī)則與合同等多個(gè)層次?？傮w看來，該制度由四大領(lǐng)域組成：

 

（a）開放的道德標(biāo)準(zhǔn)；

 

（b）有關(guān)市場(chǎng)誠信的具體規(guī)定；

 

（c）關(guān)于透明度和信息披露的具體規(guī)定；

 

（d）關(guān)于洗錢的具體規(guī)定；

 

（e）此外，該制度由交易規(guī)則和《歐洲能源貿(mào)易商聯(lián)合會(huì)EFET（European Federation of Energy Traders）能源交易良好行為準(zhǔn)則》作為補(bǔ)充。

 

歐洲的電力市場(chǎng)監(jiān)管理念是，既需要開放的道德標(biāo)準(zhǔn)，也需要具體的規(guī)則。開放的道德標(biāo)準(zhǔn)可以促使市場(chǎng)參與者遵守更為具體的行為義務(wù)，而具體規(guī)則側(cè)重于幾個(gè)重點(diǎn)方面，而且相關(guān)的定義和概念更為明晰。

 

對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，除了需要遵守上述市場(chǎng)行為制度之外，還需要在內(nèi)部建立一套規(guī)范來約束公司的代表人，確保他們遵守相應(yīng)規(guī)則，有助于公司事先管理法律風(fēng)險(xiǎn)。

 

歐盟法律和其他規(guī)定的內(nèi)容和思想是趨同的，但是對(duì)應(yīng)的層次不同。因?yàn)檫^去強(qiáng)制性法律規(guī)定的范圍有限，所以歐盟市場(chǎng)行為制度的管轄范圍是有限的。但是，一個(gè)參與者或市場(chǎng)在歐盟層面不受管制并不意味著它將完全不受管制。由于有行業(yè)自律的存在，很多方面都在電力交易所的運(yùn)營商通過合同規(guī)定了，例如禁止內(nèi)幕交易，禁止市場(chǎng)操縱，以及市場(chǎng)行為義務(wù)等。

 

一、歐盟電力市場(chǎng)監(jiān)管法律制度

 

歐盟用于監(jiān)管電力市場(chǎng)行為的法律制度包括以下幾個(gè)部分：

 

（1）MiFIDR/MiFID II，EMIR；

 

（2）REMIT；

 

（3）MAR/MAD II；

 

（4）洗錢指令。

 

下面將逐一介紹。

 

1.衍生品：MiFIR / MiFID II，EMIR

 

MiFIR（Markets in Financial Instruments Regulation）即《金融工具市場(chǎng)監(jiān)管》，MiFID II（Markets in Financial Instruments Directive）即歐盟《金融工具市場(chǎng)指令》，這兩個(gè)法律適用于監(jiān)管電力金融衍生品，內(nèi)容包括交易報(bào)告要求、報(bào)告流程、商品衍生品的頭寸限制等。

 

EMIR（European Market Infrastructure Regulation）即《歐洲市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管》，規(guī)定所有交易對(duì)手均需要向貿(mào)易信息存儲(chǔ)庫（trade repository，TR）報(bào)告其衍生品合約的詳情。

 

區(qū)別：

 

雖然看似MiFIR / MiFID II和EMIR有重疊，但是實(shí)際上對(duì)于一個(gè)衍生品交易來說，要根據(jù)兩種規(guī)定分別報(bào)告其交易，而且報(bào)告具體內(nèi)容也是有一定區(qū)別的。

 

（1）在報(bào)告內(nèi)容方面，雖然兩種規(guī)定下的報(bào)告內(nèi)容存在一定的信息重疊，主要包括交易的執(zhí)行（如執(zhí)行時(shí)間，數(shù)量，價(jià)格等）以及金融工具的數(shù)據(jù)方面（金融工具分類CFI和國際證券識(shí)別碼ISIN），但是MiFIR交易報(bào)告在客戶識(shí)別方面要求更多的細(xì)化信息，而EMIR報(bào)告要求與抵押品相關(guān)的數(shù)據(jù)。此外，EMIR要求公開合同的每日估值，MiFIR則沒有要求。

 

（2）在報(bào)告對(duì)象方面，MiFIR報(bào)告需要根據(jù)相關(guān)的報(bào)告機(jī)制（Approved Reporting Mechanism，ARM）提交數(shù)據(jù)，或直接提交給國家主管當(dāng)局（National Competent Authority ，NCA）。EMIR報(bào)告則需要發(fā)給貿(mào)易信息存儲(chǔ)庫。

 

（3）在報(bào)告的目的方面，EMIR專注于降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并幫助防止未來金融系統(tǒng)崩潰，而MiFIR則專注于監(jiān)測(cè)市場(chǎng)濫用，加強(qiáng)投資者保護(hù)，提高金融市場(chǎng)效率。

 

當(dāng)然，市場(chǎng)參與者可以將MiFIR和EMIR報(bào)告委派給同一個(gè)第三方，就不必生成兩個(gè)單獨(dú)的數(shù)據(jù)流，以節(jié)約時(shí)間。

 

2.批發(fā)市場(chǎng)：REMIT

 

REMIT（Regulation on Wholesale Energy Market Integrity and Transparency）即能源批發(fā)市場(chǎng)誠信和透明度法規(guī)，旨在提高歐洲能源市場(chǎng)的透明度和穩(wěn)定性，同時(shí)打擊內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱行為。目前所有電力批發(fā)市場(chǎng)參與者必須遵守REMIT。

 

REMIT主要有四個(gè)部分：

 

禁止內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱；

 

市場(chǎng)參與者向其主管國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記的義務(wù)；

 

市場(chǎng)參與者有義務(wù)報(bào)告批發(fā)能源市場(chǎng)交易并公布內(nèi)幕信息；此外，目前對(duì)于某些不屬于EMIR管轄的合同作出了額外的報(bào)告要求（比如現(xiàn)貨交易，與天然氣或電力的實(shí)際供應(yīng)有關(guān)的交易等）。

 

授權(quán)歐洲能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)ACER（The Agency for the Cooperation of Energy Regulators）實(shí)施REMIT，尤其是監(jiān)控市場(chǎng)，收集交易報(bào)告和登記市場(chǎng)參與者的權(quán)力。

 

REMIT旨在反映信息披露與市場(chǎng)濫用問題之間的聯(lián)系，以及物理市場(chǎng)與衍生品市場(chǎng)之間的聯(lián)系。例如，REMIT要求“安排交易的專業(yè)人員”要采取行動(dòng)，以防止內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱，這些人員至少包括各種交易所（例如能源交易所和中間商）。首先，他們必須建立有效的程序。其次，這些人員，在有合理理由懷疑某項(xiàng)交易可能違反內(nèi)幕交易禁令或市場(chǎng)操縱禁令時(shí)，必須立即將其上報(bào)國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)。因此，這些專業(yè)交易人員應(yīng)該時(shí)刻注意可疑的交易。歐洲能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)ACER提供了關(guān)于可疑交易的指導(dǎo)。

 

【能源批發(fā)市場(chǎng)監(jiān)管框架】

 

實(shí)際上，包含REMIT在內(nèi)，批發(fā)能源市場(chǎng)的濫用監(jiān)管主要通過以下三種方式：

 

（1）通過一般金融市場(chǎng)立法;

 

（2）通過禁止批發(fā)能源市場(chǎng)的特定濫用行為;

 

（3）通過競(jìng)爭(zhēng)法。

 

其中，一般金融市場(chǎng)的市場(chǎng)完整性和披露制度適用于投資公司等主體，此類法律的管轄范圍取決于公司的活動(dòng)領(lǐng)域、合同的性質(zhì)、合同簽約方等方面。針對(duì)批發(fā)能源市場(chǎng)的具體濫用做法則由REMIT規(guī)定。REMIT與適用于金融市場(chǎng)的規(guī)則的思想相一致，但考慮了批發(fā)能源市場(chǎng)的具體特征。

 

3.市場(chǎng)操縱和市場(chǎng)濫用：MAR/MAD II

 

MAR（Market Abuse Regulation (Regulation 596/2014)）/MAD II（Market Abuse Directive）是內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱法規(guī)，取代之前的MAD。該法規(guī)規(guī)定了歐盟檢測(cè)和預(yù)防金融市場(chǎng)濫用的框架，規(guī)定了信息披露和報(bào)告義務(wù)，并包含金融市場(chǎng)非法行為的概念：內(nèi)幕交易，非法披露內(nèi)幕信息和市場(chǎng)操縱。此外，還將市場(chǎng)濫用制度和操縱擴(kuò)展到商品衍生品市場(chǎng)和歐盟的碳排放配額，以及有關(guān)高頻交易（High-Frequency Trading，HFT）的規(guī)定。

 

4.洗錢指令

 

洗錢指令（Anti-money LaunderingDirective）主要監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)，包含洗錢行為的防止和執(zhí)法等方面。

 

二、EFET能源交易良好行為準(zhǔn)則

 

如前面所述，《EFET能源交易良好行為準(zhǔn)則》是上述制度的補(bǔ)充。該準(zhǔn)則旨在反映以下觀念：行為誠信；尊重他人；開放的溝通；專業(yè)性；遵守真正開放可持續(xù)的批發(fā)市場(chǎng)的精神。所有新的EFET會(huì)員公司在申請(qǐng)會(huì)員資格之前都必須先簽署10條原則，規(guī)定EFET會(huì)員公司有以下合同義務(wù)：

 

1.能源交易的基礎(chǔ)是尊重自由公平競(jìng)爭(zhēng)；

 

2.不進(jìn)行任何相當(dāng)于市場(chǎng)濫用，市場(chǎng)操縱或欺詐的活動(dòng)，并且不傳播任何已知或強(qiáng)烈懷疑是虛假/誤導(dǎo)性的信息；

 

3.按照既定的市場(chǎng)慣例和交易對(duì)手的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)相互對(duì)待；

 

4.公正誠信地對(duì)待客戶，并妥善處理可能出現(xiàn)的任何利益沖突；

 

5.有效組織能源交易業(yè)務(wù)，尊重員工職責(zé)分工，并對(duì)交易職能進(jìn)行嚴(yán)格控制；

 

6.制定有效的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和能源交易關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)管理的程序；

 

7.制定合規(guī)政策，規(guī)定公司與履行其能源交易職能有關(guān)的所有法律，監(jiān)管義務(wù)以及相關(guān)的公司治理規(guī)則的程序；

 

8.確保交易者具有適當(dāng)?shù)馁Y格和適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督以履行他們的職責(zé)，包括在適當(dāng)情況下進(jìn)行行業(yè)檢查；

 

9.禁止員工在任何情況下收受賄賂和其他腐敗行為；制定收受禮品和招待政策，強(qiáng)調(diào)可接受和不可接受的做法；

 

10.根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)慣例，維護(hù)與交易和風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的賬目。

 

總結(jié)

 

在我國電力市場(chǎng)監(jiān)管方面，應(yīng)注意以下問題。

 

（1）建立完善的交易報(bào)告機(jī)制，包含什么時(shí)間、向誰報(bào)告、報(bào)告內(nèi)容、如何分析等。尤其對(duì)于場(chǎng)外中長期交易，可以參考REMIT，批發(fā)市場(chǎng)的交易需要報(bào)告給監(jiān)管機(jī)構(gòu)或授權(quán)機(jī)構(gòu)，內(nèi)容可以包含價(jià)格和電量、交割日期和時(shí)間、交易各方、交易的受益人及其他方面相關(guān)信息。監(jiān)管機(jī)構(gòu)或授權(quán)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)收集、存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，并分析潛在的市場(chǎng)不當(dāng)行為（內(nèi)幕交易或市場(chǎng)操縱），在必要時(shí)向相關(guān)機(jī)構(gòu)和主體適當(dāng)披露。

 

此規(guī)定將有利于提高市場(chǎng)透明度，有效防控市場(chǎng)操縱等擾亂市場(chǎng)的行為，降低電力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

（2）建立行業(yè)公認(rèn)的市場(chǎng)行為準(zhǔn)則。建立統(tǒng)一的市場(chǎng)行為準(zhǔn)則，包括電力市場(chǎng)設(shè)計(jì)和運(yùn)作的核心原則、市場(chǎng)主體良好市場(chǎng)行為的定義、各個(gè)市場(chǎng)主體和交易機(jī)構(gòu)的義務(wù)等。這些原則不具備法律約束，但是可以起到行業(yè)自律的作用。隨著電力市場(chǎng)的發(fā)展，此準(zhǔn)則可以不斷滾動(dòng)更新。

 

（3）建立相應(yīng)的調(diào)查機(jī)制和懲罰機(jī)制。關(guān)于調(diào)查機(jī)制，如果市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或運(yùn)營機(jī)構(gòu)懷疑市場(chǎng)主體有違反規(guī)則或法律的行為，可以啟動(dòng)調(diào)查：如果調(diào)查結(jié)果顯示違反法律，則要上報(bào)上級(jí)機(jī)構(gòu)或相關(guān)機(jī)構(gòu)；如果僅違反規(guī)則但不違法，可以自行進(jìn)行懲罰。關(guān)于懲罰機(jī)制，對(duì)于違反規(guī)則的市場(chǎng)主體，可以綜合考慮違反的嚴(yán)重性、對(duì)其他市場(chǎng)行為方造成的損害、對(duì)市場(chǎng)完整性的影響、違反的次數(shù)等方面，采取相應(yīng)的措施，如發(fā)布非公開警告、發(fā)布公開警告、處以罰款等不同層次的懲罰。

 

【作者簡(jiǎn)介】

 

劉潤澤 華南理工大學(xué)電力學(xué)院2015級(jí)本科生