有機硅高景氣持續(xù),看好行業(yè)一體化龍頭

有機硅步入高景氣周期:有機硅自16年下半年開始進入景氣周期,17年5~6月份小幅下滑,8月份重拾漲勢,11~12月份小幅調整后18年一季度再次進入上行通道,目前價格繼續(xù)堅挺向上,DMC主流市場報價達到31000元/噸,較18年年初已上漲11%,較17年年初已上漲150%左右。 未來兩年行業(yè)基本無新增產能,集中度持續(xù)提升:2017年國內有機硅單體有效產能約270萬噸,產能同比增加了10~15萬噸,但與以往擴產不同的是此次產能增加均來自現有單體廠家的技改擴產。18~19年行業(yè)基本無新增產能投放,到2020年新安15萬噸新增產能投放后,集中度有望進一步提高。需求端隨著應用領域的不斷延伸,國內需求和出口還將維持較高增速。此外,在下游產品需求強勁以及新的下游應用領域不斷開發(fā)的情況下,國內外有機硅龍頭企業(yè)向下游延伸開始提速,在硅橡膠、硅油、硅烷偶聯(lián)劑、硅樹脂等領域不斷開發(fā),形成一體化。在此趨勢下,有機硅龍頭企業(yè)的定價能力正在不斷提高。

旺季來臨,有機硅價格有望繼續(xù)強勢:節(jié)后有機硅單體廠家負荷快速提升,按有效產能計算3月份有機硅單體行業(yè)開工率已經達到了96%的較高水平。目前國內大廠開工均接近滿負荷,4月份產能有限,綜合來看近2個月來有機硅有效開工率及整體開工率均達到歷史較高水平。在供需持續(xù)偏緊的局面下,我們預計后續(xù)有機硅價格有望繼續(xù)上漲。

重點推薦行業(yè)龍頭標的:新安股份(17年搬遷及產能釋放完成,目前有機硅滿產,DMC產能17萬噸),并建議關注三友化工(DMC產能10萬噸、純堿景氣向上提供業(yè)績彈性)、興發(fā)集團(DMC權益產能5萬噸)。

風險提示:宏觀需求增速低于預期、環(huán)保督查力度低于預期、新增產能投放進度快于預期、原材料價格大幅波動等。